5 antagelser laget av CAPM

Forutsetninger laget av CAPM er som følger:

CAPM gjør forutsetninger om investor preferanser (mer avkastning foretrekkes til mindre, og risiko må belønnes), om investorers oppførsel (risiko er varians av porteføljen, og gjennomsnitt og avkastningavkastning er den norske investorens hovedhensyn) og om verden (investorens prognoser er homogene og markedene er friksjonsløse).

Image Courtesy: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg

Av forutsetningene som er gjort av CAPM, er det bare tre som trengs for APT:

(i) Investorer søker retur herdet av risiko: de er risikovillige og søker å gi deres terminal formue.

(ii) Investorer kan låne og låne ut til risikofri rente.

(iii) Det er ingen markedsfriheter som transaksjonskostnader, skatter eller restriksjoner på short selling.

Disse tre antagelsene beskriver investorers oppførsel generelt, men unnlater å beskrive de faktorene som beslutninger gjøres på. Det er en viktig forskjell mellom de to modellene.

APT tar ingen forutsetning om fordelingen av avkastningen fra eiendeler. Det krever ikke at investorer tar beslutninger på grunnlag av gjennomsnitt og varians, og den foruroligende CAPM-antakelsen om normal avkastning er ikke nødvendig for utviklingen av APT.

Den andre antagelsen om at risikofri rente er det minimum som en investor vil akseptere for å gjøre en investering, er en logisk del av en hvilken som helst eiendomsprisemodell. APT sier imidlertid ingenting om det vanskelige problemet med låne- og utlånsrenter.

Mens APT har færre forutsetninger enn CAPM, har det to som er merkelige for det:

(iv) Investorer er enige om antall og identitet av de faktorene som er viktige systematiske i prisfastsette eiendeler.

(v) Det er ingen risikofri arbitrageavkastningsmuligheter.

Den første av de unike APT-antagelsene antyder at avkastningen avkastes av mange faktorer, ikke bare "markedet", og at investorer alle tror at dette er alle faktorene. Den andre beskriver investorers oppførsel på markedet: de søker voldgiftsmuligheter, og gjennom handelsstrategier som er utformet for å fange de risikofrie resultatene, eliminerer risiko.

Som følge av at markedsvilkår må være i samsvar med ingen arbitrage-fortjeneste, vil hver likevekt preges av et lineært forhold mellom hvert aktivas forventede avkastning og returets responsamplitude på de felles faktorene, dvs. tidligere og tidligere forbi APT er samme.

Mens Roll og Ross hevder at en rimelig test av CAPM må gjøres med den "sanne markedsporteføljen", sier de at APT gir en uttalelse om relativ prising på delsett av universet av eiendeler. Som en konsekvens kan APT testes ved å bare undersøke settet av settet av alle faktiske avkastninger, det vil si at det kan testes på et hvilket som helst sett med data.