Eksterne verktøy for å kontrollere valutarisiko
Denne artikkelen kaster lys over de fire eksterne verktøyene for å kontrollere valutarisiko. De er: 1. Bruke sikring for fremdriftsmarkedet 2. Sikring med pengemarkedet 3. Sikring med valutaalternativer 4. Sikring med valutaterminer.
Eksternt verktøy # 1. Bruke sikring for fremdriftsmarkedet:
I det normale forretningsforløpet vil et firma ha flere kontraktsmessige eksponeringer i ulike valutaer som modnes på ulike datoer. Nettoeksponeringen i en gitt valuta på en gitt dato er bare forskjellen mellom de totale innstrømningene og de totale utløpene som skal avregnes på den datoen.
Dermed antar ABC Co. følgende utestående elementer:
Nettoeksponeringen i USD på 60 dager er:
(800 000 + 300 000) - (200 000 + 250 000) = + USD 650 000
Mens den har en netto eksponering i NLG på -1000.000 på 90 dager.
Bruken av terminkontrakter til sikring av transaksjoner på en enkelt dato er ganske grei. En kontraktsmessig nettoinnstrømning av utenlandsk valuta selges fremover, og en kontraktsmessig nettoutgang er kjøpt fremover.
Dette fjerner all usikkerhet om fordringenes gjelds innenlands valuta eller betales. I eksemplet ovenfor for å sikre USD-eksponeringen på 60 dager, kan ABC Co. såle frem USD 650 000, mens det for NLG-eksponeringen kan kjøpes NLG 1.000.000 90-dagers fremover.
Hva med eksponeringer på annen dato? En åpenbar løsning er å sikre hver eksponering separat med en salgs- eller kjøpskontrakt etter hvert som det måtte være. Eksempelvis kan firmaet hedge USD-eksponeringen på 60 dager med et terminsalg og eksponeringen på 180 dager med et fremskudd.
Eksternt verktøy # 2. Sikring med pengemarkedet:
Bedrifter som har tilgang til internasjonale pengemarkeder for kortsiktige lån samt investeringer, kan bruke pengemarkedet for eksponering av sikringstransaksjoner.
Eksempel: Anta at et tysk firma ABC har en 90-dagers nederlandsk Guilder-fordring på NLG 10.000.000. Den har tilgang til euro innskuddsmarkeder i DEM og NLG.
For å dekke denne eksponeringen kan den utføre følgende transaksjonssekvens:
1. Lån NLG i euro-NLG markedet i 90 dager.
2. Konverter spot til DEM.
3. Bruk DEM i sin virksomhet, for eksempel å betale av et kortsiktig banklån eller finans inventar.
4. Når fordringen er avgjort, bruk den til å betale av NLG-lånet.
Anta at prisene er som følger:
NLG / DEM Spot: 101025/35
90-dagers fremover: 1.1045 / 65
Euro NLG renter: 5¼ / 5½
Euro DEM rentesatser: 4¾ / 5, 00
Sammenligning av forsidedekning mot pengemarkedsdekning. Med fremoverdekning vil hver NLG som selges gi en innstrømning på DEM (1 / 1.064) = DEM 0.9038, 90 dager senere. Nåverdien av dette (på 4, 74%) er
0, 9038 / [1 + (0, 0475 / 4)] = DEM 0, 8931
For å dekke bruk av pengemarkedet, lån for NLG 1 / [1 + (0, 055 / 4)] for hver NLG av fordringer
= NLG 0.9864, selg dette stedet for å få DEM (0.9864 / 1.1035)
= DEM 0, 8939
Betal NLG-lånet når fordringene forfaller. Dermed dekker pengemarkedene seg; Det er en netto gevinst på DEM 0.0008 per NLG på fordringer eller DEM 8000 for 10 millioner guilder fordringer.
Noen ganger kan pengemarkedssikringen vise seg å være det mer økonomiske alternativet på grunn av noen begrensninger som regjeringene påfører. For eksempel kan det hende at innenlandske bedrifter ikke har adgang til euro-markedet i deres hjemland, eller utenlandske innbyggere kan ikke få adgang til innenlandske pengemarkeder.
Dette vil føre til betydelige forskjeller mellom euro-markedet og innenlandske pengemarkedsrenter for samme valuta. Ettersom fremtidige premier / rabatter er knyttet til Euro-markedsrenteforskjeller mellom to valutaer, vil en slik ufullkommenhet gi muligheter for kostnadsbesparelse.
Et dansk firma har for eksempel importert datamaskiner verdt $ 5 millioner fra en amerikansk leverandør. Betalingen forfaller i 180 dager.
Markedsrenten er som følger:
DKK / USD Spot: 5.5010 / 20
180 dager fremover: 5.4095 / 5.4110
Euro dollar: 9 ½ / 9 ¾
Euro DKK: 6¼ / 6½
Innenriks DKK: 5¼ / 5½
Den danske regjeringen har pålagt et midlertidig forbud mot utenlandsk lån på det innenlandske pengemarkedet. For hver betalbar dollar innebærer fremoverdekning en utgang på kr. 5 4110 180 dager fra nå.
I stedet for hver betalt dollar kan firmaet låne 502525 kr. Til 5, 5%, kvittere 0, 9547 dollar i spotmarkedet og investere dette på 9, 50% i et Eurodollar innskudd for å samle til en dollar for å avgjøre betalingen. Det vil måtte betale tilbake 5, 3969 kroner [= 5, 2525 * 1, 0275], 180 dager senere. Dette representerer en besparelse på kr. 0.0141 per dollar betales eller kr 70.500 på de $ 5 millioner som skal betales.
Fra det ovennevnte eksempel er det klart at det fra tid til annen kan oppstå kostnadsbesparende muligheter enten på grunn av markedsin imperfeksjon eller naturlige markedsforhold, som en varsel kasserer kan utnytte for å gi betydelige gevinster. Etter å ha bestemt seg for å sikre en eksponering, bør alle tilgjengelige alternativer for gjennomføring av sikringen undersøkes.
alternativer:
Under terminskontrakten eller futures, levering av kontrakter eller reversering til rådende pris, er viktig og som sådan vil en gunstig bevegelse av prisindeks ikke være til nytte for kjøperen / virksomheten. For å overvinne denne viktige funksjonen ble opsjoner oppfunnet, hvor kjøperen hadde mulighet til å kjøpe eller selge det underliggende uten noen forpliktelse.
Opsjonene overfører rett til å kjøpe eller selge en avtalt mengde valutavare på indeksverdi, til en avtalt pris, uten forpliktelse til å gjøre det.
Dermed er alternativet en rett ikke en forpliktelse.
Alternativinnehaveren eller kjøperen ville utnytte opsjonen (kjøp eller salg) i tilfelle markedsprisen beveger seg negativt og ville tillate opsjonskontrakten å bortfalle dersom markedsprisen er gunstig enn opsjonsprisen.
På den annen side er opsjons selgeren, vanligvis en bank eller finansinstitusjon eller en børs, forpliktet til å levere kontrakten, dersom den utøves til avtalt pris, men har ikke rett til å tilbakekalle / kansellere det samme.
Optjoner handles i børser, hvor motparten er opsjonsutvekslingen.
Valg som gir rett til å kjøpe til en fast pris på eller før en fast dato kalles Call opsjon, mens opsjoner som gir rett til å selge til fast pris eller før en fast dato kalles Put Option.
Prisen som opsjonen kan utøves på og den underliggende eiendelen kjøpt eller solgt kalles Strike Price eller Exercise Price.
Kostnaden for opsjonen, vanligvis belastet forhånd på kjøperen av alternativet, kalt premium. Dette er gebyrene for å kjøpe opsjonsavtalen (i likhet med forsikringspremien). Den endelige dagen på hvilket alternativ som kan utøves, kalles forfallsdato eller utløpsdato.
I pengene:
Når strekkprisen er under spotprisen, i tilfelle et anropsalternativ eller når strekkprisen er over spotprisen i tilfelle et Put-alternativ, er opsjonen i pengene, noe som gir kjøperen muligheten til å trene det samme.
På pengene:
Når strekkprisen er lik spotprisen, er opsjonen sies å være på pengene uten å få gevinst eller tap for å benytte opsjonen.
Ut av pengene:
Strike-prisen er under spotprisen i tilfelle salgsopsjon og over spotprisen i tilfelle av anropsalternativ, alternativet sies å være ute av pengene. Det er bedre å la alternativet gå ut uten bruk, hvis alternativet er ute av pengene.
Alternativene er av to typer, sett fra levering / utløpsvinkel:
1. Amerikansk alternativ kan utøves på en hvilken som helst dato før og inkludert (utløpsdato).
2. Europeisk opsjon kan kun utøves på forfallsdato (fast dato).
Opsjonskontrakten sikrer kjøperen mot worst case scenario og tillater ham å utnytte en gunstig bevegelse i spotrenten. Alternativene er både OTC-produkter og børshandel, de mest populære er valutaalternativer, som handles på mange utvekslinger i verden. Andre opsjoner er aksjeopsjoner, varemerker, indeksvalg, etc.
Vi kan nå se arbeidet med et alternativ, i eksemplet på valuta på som under:
Eksempel :
Si i tilfelle USD / Re 1.10.09 har en eksportør en fordring på USD 1 million verdi 6 måneder, dvs. 1.4.10. Spot USD / Re er 45, 00.
Nå på grunn av et usikkert marked, føler han at rupien kan svekke seks måneder nedover banen, og han anser ikke det egnet for å låse sjansen for noen oppside ved å bestille fremoverkontrakt. På den annen side kan markedet gå annerledes, hvis store tilstrømninger fortsetter. Han er i stand til å få et Put-opsjon for USD på 45, 50 verdi 1, 4, 10 til en premie på 0, 05 paise per USD. På grunn av denne motsetningen, mener han at det er forsiktig å kjøpe en Put-opsjon til en pris på 45, 50, til en premie på 5 paise per USD, i stedet for å bestille kontrakt på 45, 50.
På utløpsdatoen, dvs. 1, 4.10 er spot USD / Re 46, 05, han tillater muligheten til å utløpe og selge USD i markedet ved 46.05 å få 50 paise (etter justering av premiekostnad).
Han har dermed hatt en mulighet til å benytte seg av oppadgående ved å bære en liten kostnad i form av premium, og dermed forsikret verdien av hans USD-opptjening på 45, 45 (45, 50 - 0, 05) på den ene siden og på den annen side beholdt seg rett til å benytte seg av fordel av ethvert markedskurs i hans favør utover streikfrekvensen.
Prissettingen av opsjonsprinsippet er basert på flere faktorer. Det er flere metoder for tilnærming til prising av alternativer som binomialteori, Cox-Rubentstein, Garman og Kohlagen teori, og Black-Scholes-modellen som er den mest populære av alle.
Alternativprising vil avhenge av følgende aspekter:
1. Ring og legg opsjon
2. Beløp (Om markedet mye eller lite mye)
3. Strike pris
4. Type - amerikansk eller europeisk
5. Spotrate
6. Renteforskjeller
7. Byttehastighet (fremdriftsforskjeller)
8. Volatilitet i prisen på den underliggende.
Det vanskelige problemet med opsjonsprising er komplisert på grunn av effekten av flere faktorer som er nevnt ovenfor, da en slik beregning av opsjonsprisen er gjort normalt på grunnlag av datamodeller.
Imidlertid er volatilitet i underliggende pris den viktigste funksjonen og opsjonsprisen er direkte påvirket av det samme, dvs. høyere volatilitet, høyere ville være prisen.
Alternativene er mye brukt i valutamarkedene, hvor både OTC og børsnoterte opsjoner er tilgjengelige. Egenkapital- og råvarekoblede opsjoner er vanligvis kun utvekslet handlet. Alternativer er også tilgjengelige på ulike børser for sikring av renterisiko.
Alternativer er også tilgjengelige på futures kontrakter, og gir et dobbeltkantet sverd i hendene til kjøperen. Kjøperen har mulighet til å utøve frekvensen fast i futures-konstanten, og dermed tillate fleksibilitet i terminkontrakten.
Nøkkelopplæring :
1. Alternativ:
Kontrakter gir rettighetshaveren rett til å ikke ta opp kontrakten.
2. Premium:
I en opsjonsavtale representerer avgiften belastet av opsjonsforfatteren.
3. Anropsalternativ:
Alternativ som gir rett til å kjøpe til en fast pris på eller før en fast dato, kalles anropsalternativ.
4. Sett alternativ:
Alternativ som gir rett til å selge til en fast pris på eller før en fast dato, kalles salgsopsjon.
5. Strike Pris:
Prisen som opsjonen kan utøves på, og den underliggende eiendelen kjøpt eller solgt, kalles strykpris eller utøvelseskurs.
6. i pengene:
Når strekkprisen er under spotprisen, i tilfelle av anropsopsjon eller når strekkprisen er over spotprisen i tilfelle et puteringsalternativ, er opsjonen i pengene, noe som gir kjøperen muligheten til å utøve salg.
7. På pengene:
Når strekkprisen er lik spotprisen, er opsjonen sies å være på pengene uten å få gevinst eller tap for å benytte opsjonen.
8. Ut av pengene:
Når strekkprisen er under spotprisen i tilfelle salgsopsjon og over spotprisen i tilfelle oppkjøpsalternativ, er opsjonen sagt å være ute av pengene.
9. amerikansk alternativ:
Kan utøves på hvilken som helst dato før og med utløpsdato.
10. europeisk mulighet:
Kan kun utøves på forfallstidspunkt (fast dato).
Eksternt verktøy nr. 3. Sikring med valutaalternativer:
Valutaalternativer gir en mer fleksibel måte å dekke transaksjonens eksponering på. En kontrahert valutautgang kan sikres ved å kjøpe et anropsalternativ (eller selge et opsjonsalternativ) på valutaen mens en innstrømning kan sikres ved å kjøpe et puteringsalternativ. (Eller skrive et anropsalternativ. Dette er en "dekket samtalestrategi").
Optjoner er spesielt nyttige for sikring av usikre pengestrømmer, dvs. kontantstrømmer som er betinget av andre hendelser.
Typiske situasjoner er :
(a) Internasjonale anbud:
Utenriksinngangen vil bare oppstå hvis budet lykkes. Hvis gjennomføring av kontrakten også innebærer kjøp av materialer, utstyr, etc. fra tredjelande, er det også kontingent valutautganger. '
(b) Utenlandske fordringer med vesentlig standardrisiko eller politisk risiko, for eksempel vertsregeringen til et utenlandsk datterselskap, kan plutselig pålegge restriksjoner på utbyttebevegelse.
(c) Risikobasert porteføljeinvestering:
En fondssjef sier i Storbritannia at en portefølje av utenlandske aksjer / obligasjoner verdt verdt 50 millioner DEM, som han planlegger å likvidere om 6 måneder. Hvis han selger 50 millioner DEM, og porteføljen faller i verdi på grunn av et fallende tysk aksjemarked og stigende renten, vil han finne seg å være overforsikret og kort i DEM.
Eksempelvis, den 1. juni, har et britisk firma 5, 00 000 DEM forfaller 1. september. Markedsrenten er som følger:
DEM / GBP Spot: 2, 8175 / 85
90-dagers byttepunkter: 60/55
September samtaler med en streik på 2, 82 (DEM / GBP) er tilgjengelig for en premie på 0, 20 paise per DEM. Evaluering av forward-sikringen mot kjøp av samtalealternativer både med henvisning til en åpen stilling.
(i) Åpen stilling:
Anta at firmaet bestemmer seg for å forlate den ikke-sikrede. Hvis pund sterling / DEM spotrate er St, er den sterile verdien av den betalbare (5, 00, 000) St.
(ii) Forward hedge:
Hvis firmaet kjøper DEM 5, 00.000 fremover ved tilbudsprisen på DEM 2.8130 / PS eller PS0.3557 / DEM, er verdien av den betalbare PS (5, 00, 000 * 0, 3555) = PS 1, 77, 850.
(iii) Et anropsalternativ:
I stedet kjøper firmaet anropsalternativer på DEM 5, 00, 000 for en total premie på PS 1000.
Ved forfall vil kontantstrømmen være:
PS [(5, 00, 000) St + 1025] for St <= 0, 3546
og PS [5, 00, 000) (0, 3546) + 1025]
= PS 178325 for St> = 0, 3546.
Her antas det at premieutgiften finansieres med en 90-dagers lån på 10%.
Futures :
Et annet mest populært og mye brukt derivatprodukt er futures, som ble utviklet ut av terminskontrakter. Futures kan kalles en annen versjon av valutaterminerte terminkontrakter, som er basert på en avtale om å kjøpe eller selge en eiendel til en pris til en viss tid fremover. Futures er standardiserte kontrakter så langt som antall (beløp) og leveringsdato (periode) av kontraktene.
En fremtidig kontrakt gir en avtale om å kjøpe et bestemt beløp av en råvare eller finansielle instrumenter til en bestemt pris på en bestemt fremtidig dato. Det er en forpliktelse for kjøperen å kjøpe det underliggende instrumentet og selgeren for å selge det, med mindre kontrakten er solgt til en annen person / enhet for å ta gevinst eller bok / begrense tapet.
La oss nå se hovedtrekkene i fremtidige kontrakter:
1. Det standardiserer kvaliteten på underliggende eiendel per kontrakt, kjent som kontraktstørrelse. Det kalles også Notional Principal Amount.
2. Det standardiserer minimumsprisbevegelsen for kontrakten kjent som tick size, si for GBP / USD ett basispunkt.
3. Kontraktstiden er også standardisert - si tre måneder med start / slutt i kalenderkvartal mars, juni, september og desember.
4. Futures er valutahandlede kontrakter, og dermed er kjøp / salgskontrakter mellom futures utveksling og kjøper eller selger og ikke direkte mellom kjøpere og selgere. Utvekslingen er midt i hver kontrakt.
5. Fremtidens utveksling opprettholder kredittverdighet, som margin på kjøper og selgere, som justeres hver dag.
6. Leveransen under fremtidig kontrakt er ikke et must, og kjøperen / selgeren kan avtale kontrakten ved å pakke differansen beløp til dagens pris / pris på underliggende.
Futures er dermed en type forward-kontrakt, men er forskjellig fra fremover på flere måter.
Forskjellen mellom de to kan bli oppført som under:
futures:
1. En børsnotert kontrakt.
2. Standardisert kontraktsoppgave.
3. Standardisert tidsperiode, si tre måneder, seks måneder, etc.
4. Levering av underliggende ikke nødvendig.
5. Kontraktsrisiko på utveksling, dvs. ytelse garantert ved utveksling.
6. Fungerer på marginkrav, og merkes til markedet hver dag.
forwards:
1. Et OTC-produkt.
2. Kan gjøres for uvanlig mengde basert på behov.
3. Kan gjøres for uvanlige perioder, si en og en halv måned eller 100 dager, etc.
4. Levering er viktig.
5. Kredittrisiko mot motparter, dvs. kjøpere og selgere.
6. Marginer ikke obligatorisk. Ikke merket, det vil si å markedsføre hver dag.
Marginprosessen:
Av det ovenstående kan det ses at ryggraden og kredittverdigheten og kapasiteten til utveksling for å avgjøre kontraktene er basert på marginmekanisme. Fremtidige kontrakter er merket til merket på daglig basis og er dermed lik dagens avtalt terminskontrakter. Tre typer marginer er oppkrævet i en futureskontrakt.
1. Initial margin:
Ved starten av hver ny kontrakt skal innledende margin betales til børsen i form av kontanter eller annen godkjent likviditetssikkerhet (dvs. statsobligasjoner, obligasjoner, bankgarantier). Det er vanligvis en liten margin, som gjør at kjøpere som selger kan kommandere og spille i en stor kontraktsverdi.
For eksempel, i London International Financial Futures Exchange (LIFFE) startmargin for en Euro / Dollar Kontrakt størrelse på USD 1 millioner er bare USD 500. Således kan enhver person med bare USD 500 spille / inngå en fremtidig kontrakt på USD 1, 00 millioner.
2. Variabel margin:
Det beregnes daglig, ved å markere for å markedsføre kontrakten på slutten av hver dag. Denne marginen skal normalt bare deponeres i kontanter. Eventuell ugunstig bevegelse til verdien av den underliggende eiendelen skal således deponeres i kontanter for å dekke den økte kredittrisikoen.
Utvekslingen gjør marginalanropet, etter erosjon i verdi av kontrakten som normalt skal deponeres og gjøres tilgjengelig i marginalkontoen med bytte neste morgen. Ved verdsettelse i kontraktens verdi skjer forskjellen til kjøperen, og det samme krediteres av utvekslingen til denne marginkontoen.
3. Vedlikeholdsmargin:
Denne marginen er lik minimumsbalansebetingelsen for foretak og handler i børsen og må opprettholdes av kjøper / selger i marginkontoen med børsen. Utvekslingen er også autorisert til å debet / kreditere variabelmarginen til dette beløpet som parten må hele tiden finansiere kontoen ved kontinuerlig erosjon i kontraktens verdi.
La oss nå se et eksempel på en fremtidig kontrakt i eurodollar for å se bevegelsen av marginer i en futureskontrakt.
Eurodollar Kontrakt for teoretisk hovedbeløp på 1 million euro
Tick størrelse 1 basispunkt, periode 3 måneder
Tick størrelse på 0.0001 vil være lik Euro 25.00 som under:
Teoretisk hovedstol x Tick størrelse x Periode (årlig)
1000 000 x 0, 0001 x 3/12 = Euro 25, 00 i per kryssbevegelse.
Si kontrakten var BOT på 1, 4.04 på EURO / USD basis spotpris på 1, 2700 og fremtidig rate på 1, 3000 verdi 30, 6.04.
Kjøperen har deponert Euro 500 som startmargin og Euro 2000 som vedlikeholdsmargin med bytte (minimumsbalanse).
Si på 2, 4.04, flytte spotprisen til 1.2690 (bevegelse på 10 pips) mot kjøperen, hans vedlikeholdskonto debiteres med Euro 250, 00 (10 pips x 25, 00) som han må fylle opp for å opprettholde minimumsbalansen.
Spotprisen flytter til 1, 2710 på 3, 4.04, valutakursen vil kreditere (20 x 25) Euro 500, 00 til hans marginkonto, og han kan nå trekke Euro 250, 00 utover minimumsmarginen i hans konto.
Futures kontrakter kan i hovedsak være av fire hovedtyper:
en. Commodity futures
b. Finansielle futures, inkludert renteterminaler
c. Valuta futures og
d. Indeks futures.
Terminkontrakter ble først handlet i 1972 Chicago Mercantile Exchange og det fremtidige markedet har hatt enorm vekst de siste tiårene, både når det gjelder bruk, antall instrumenter og også geografisk.
Nøkkelopplæring :
futures:
Det er en kontrakt som handles på en børs for å foreta eller ta vare på en vare.
Eksternt verktøy # 4. Sikring med valuta Futures :
Sikring av kontraktsmessige valutaflyter med valutaterminer er i mange henseender lik sikring med terminkontrakter. En fordring er sikret ved å selge futures mens en betalbar er sikret ved å kjøpe futures.
En fremtidssikring skiller seg fra en forward-sikring på grunn av de inneboende egenskapene til fremtidige kontrakter. Fordelene med futures er, det lettere og har større likviditet. Bankene vil inngå terminkontrakter kun med selskaper (og i sjeldne tilfeller personer) med høyest kredittvurdering. For det andre er en futures hedge mye lettere å slappe av siden det er en organisert utveksling med stor omsetning.
