Hva er Clearing and Settlement Process i Financial Derivatives Markets?

Clearing- og oppgjørsprosessen i finansielle derivatmarkeder er:

Avregnings- og oppgjørsprosessen integrerer tre aktiviteter - clearing, oppgjør og risikostyring. Avklaringsprosessen innebærer å ankomme til åpne stillinger og forpliktelser fra clearingmedlemmer, som kommer frem ved å samle åpne handelsposisjoner for alle handelsmedlemmene. Handelsmedlemmenees åpne posisjoner bestemmes i sin tur ved å samle opp sine åpne posisjoner i proprietære og kliente.

Image Courtesy: files.dccom.netdna-cdn.com/wp-content/uploads/2011/12/woman-taking-money-out-of-wallet.jpg

Alle terminskontrakter og opsjonskontrakter er kontantoppgjør, dvs. ved utveksling av kontanter. Alle futureskontrakter for hvert medlem er merket til marked (MTM) til den daglige oppgjørsprisen for den relevante futureskontrakten på slutten av hver dag.

Daglig MTM-avregning av fortjeneste / tap basert på sluttkurs for futures-kontrakten er gjort på T + 1 dag. Det endelige oppgjøret skjer for utløpende terminkontrakter, og prosessen ligner den daglige MTM-avregningen.

Den endelige oppgjørsprisen er sluttverdien av indeksen / underliggende sikkerhet på utløpsdagen. Ved indeks / aksjeopsjoner er kjøper / selger av en opsjon forpliktet til å betale / motta premien mot opsjonene kjøpt / solgt av ham.

Premiebeløpet og premiefordelt beløp er beregnet til å beregne netto premiebeløp eller fordringsbeløp for hver kunde for hver opsjonskontrakt.

En omfattende risikoreduserende mekanisme er utformet for derivatsegmentet. Risikobeslutningsmekanismen for derivatsegmentet omfatter i hovedsak marginsystemet og systemet for on-line posisjonovervåking.

SEBI har fastsatt et porteføljebasert marginsystem, som tar en integrert oversikt over den samlede risikoen i en portefølje av alle futures og opsjonskontrakter for hver kunde.

Innledende marginer (basert på 99% Value at Risk) gjelder bruttobasert på handels- / clearingsmedlemsnivå og netto på nivå med individuell kunde og proprietære stillinger for handels / clearingmedlem. I tillegg til startmarginen er kalkulasjonsmarginen belastet.

Eksponeringsgrensene på brutto åpne posisjoner bestemmes på grunnlag av medlemmernes likvide nettofordel, og stillingene overvåkes i sanntid av børsene. Det kreves at et eget oppgjørsgarantifond opprettes ut av basiskapitalen til medlemmene for derivatsegmentene.

Enkelte tvetydigheter knyttet til derivatmarkeder forbli slik som spesifikke bestemmelser om skattbarhet av inntekter som følge av handel med derivater. Skattebehandling vil variere hvis slike transaksjoner ble behandlet som spekulative transaksjoner eller som vanlige forretningstransaksjoner.

Mens Institutt for Chartered Accountants of India har utstedt veiledning notater om regnskapsføring av indeks futures, indeks opsjoner og aksjeopsjoner, er regnskapsstandarder knyttet til stock futures ennå ikke ferdigstillet.

I løpet av mindre enn tre år har derivatssegmentet ikke bare overhalet det tradisjonelle kontantmarkedet, men har også oppstått som en ideell sikringsmekanisme i aksjemarkedet. Derivatmarkedet klarte å slå kontantmarkedet med hensyn til månedlig omsetning for første gang i februar 2003.

Deretter klarte derivatssegmentet i aksjemarkedet en total månedlig omsetning på Rs 49.395 crore sammenlignet med det totale kontantmarkedets Rs 48.289 crore. I juli 2003 har derivatssegmentet en omsetning på Rs 109.850 crore, mens pengemarkedsegmentet har blitt presset bak med en omsetning på 78.878 kr.

Den gjennomsnittlige daglige omsetningen i derivatmarkedet har berørt Rs 4 776 crore mot kontantmarkedsomsetningen på Rs 3, 429 crore. De siste seks månedene (unntatt i mai 2003) har det månedlige volumet i derivatsegmentet vært høyere enn i kontantmarkedet.

Den økende volumomsetningen indikerer et sunt tegn. Derivatssegmentet har brakt mye likviditet og dybde til markedet, og tankegangsomsetningsstatistikken for derivatsegmentet snakker for seg selv. Men hvorfor er derivater så stor hit i det indiske markedet? Vanligvis er årsakene som er nevnt:

i) derivatproduktene - indeks futures, indeks opsjoner, aksje futures og aksjeopsjoner gir et bærekraftig anlegg for investorer å ta stilling (bullish eller bearish) på en indeks eller en bestemt lager for en periode som strekker seg fra en til tre måneder;

ii) De gir en erstatning for det beryktede badla systemet;

iii) De nåværende daglige oppgjør i rommet til spekulasjon. Kontantmarkedet har forvandlet seg til et dagsmarked, noe som fører til økende oppmerksomhet mot derivater;

iv) I motsetning til kontantmarkedet med full betaling eller levering, trenger investorer ikke mange midler til å kjøpe derivatprodukter. Ved å betale en liten margin kan man ta stilling i aksjer eller markedsindekser;

v) Derivatvolumet plocker også opp i forventning om reduksjon av kontraktstørrelse; og til slutt fungerer alt i et stigende marked. Utvilsomt er det også mye handelsinteresse i derivatmarkedet.

Futures er mer populære i det indiske markedet sammenlignet med alternativer. Populariteten av aksje futures kan spores til deres likhet med tidligere badla systemet for å bære fremover av handler. Stock futures oppfordrer spekulasjoner i kapitalmarkedet og med spekulasjoner som en integrert del av markedet; produktets popularitet er ikke en overraskelse.

Også aksje futures har fordelen av å gi høyere eksponering ved å betale en liten margin. Market observatør sier at futures produkt som indeks futures og aksje futures er lett å forstå i forhold til alternativ produkt. Alternativer som er et mer komplisert produkt er ikke veldig populært i markedet. Hvis vi sammenligner futures, er stock futures mye mer populære sammenlignet med indeks futures.

Fra begynnelsen i november 2001 begynte aksjekursomsetningen å stige til Rs 14, 000 crore i mars 2002, Rs 32.752 crore i mai 2003 og Rs 70.515 crore i juli 2003. På samme måte startet indeksfutures omsetningsreise med Rs 35 crore-figure langt tilbake i juni 2000.

Handelsinteressen plukket opp jevnt og hoppet til Rs 524 crore i mars 2001, Rs 1.309 crore i juni 2001, Rs 2.747 crore i februar 2002, Rs 3.500 crore i november 2002 og Rs 14.743 crore i juli 2003. Faktisk varsel futures var en hit rett fra lanseringen.

Det er viktig å merke seg at Securities & Exchange House of India introduserte aksje futures i november 2001 etter at det lanserte alle de andre derivatproduktene, og nå står det for nesten 65% av totale volumer. I juli måned alene var aksjekontraktene som anses å være de mest risikable av partiet, registrert en omsetning på 70.515 crore etterfulgt av opsjoner, indeks futures og indeksalternativer.

Men i motsetning til internasjonal erfaring har volumene vært så langt lave i det indiske derivatmarkedet. SEBIs tekniske gruppe på nye derivater har nylig undersøkt dette problemet, og gjorde følgende anbefalinger:

(i) For å generere volumer, brukes delselskapets system for handel i derivatmarkedet;

(ii) For å legge til rette for fri arbitrage mellom kontanter og derivatmarkeder, kan finansinstitusjoner og verdipapirfond tillates å selge på kontantmarkedet. Slik kort salg kan imidlertid begrenses til omfanget av tilsvarende eksponering i derivatmarkedet. Videre kan slike transaksjoner også tillates gjennom et eget dedikert fond;

(iii) Arbitrage mellom kontanter og futures markedet vil også bidra til bedre prisoppdagelse i begge markedene.

RBI har gjort det mulig for FII å handle i derivatmarkedet, under forutsetning av at den samlede åpne posisjonen til FII ikke skal overstige 100 prosent av markedsverdien av den aktuelle FIIs totale investering.

Forvaltede fremtidige fond bør ha lov til å ta stilling i derivatmarkedet uten å ha eksponering i kontantmarkedet. FII'er som har til hensikt å investere midler i kontantmarkedet bør også få lov til å ta lang tid i futures markedet for å sikre sine transaksjoner.

SEBI og RBI bør i fellesskap undersøke problemene knyttet til handel med derivater av FI og FII.

I utviklingsland er en viktig karakter av forsikringsvirksomhet og langsiktig livsforsikring spesielt at forsikringspolicyer generelt er en kombinasjon av risikodekning og besparelser.

Sparingskomponenten i forsikringspolicyene betraktes som en mulig kilde til konkurranse for banksektoren, da forsikringsbransjen utvikler seg på en konkurransedyktig basis. Det er imidlertid andre hensyn som peker på mulige komplementariteter og synergier mellom forsikrings- og bankvirksomheten.

Den viktigste kilden til komplementær oppstår på grunn av den kritiske rollen som bankene kan spille i distribusjon og markedsføring av forsikringsprodukter. Hittil har direkte filialnett LIC, GIC og dets datterselskaper sammen med sine agenter vært medvirkende til markedsføring av forsikringsprodukter i India.

Med ytterligere forenkling av forsikringsprodukter forventes imidlertid det store grenenettverket og innskuddsbasen av kommersielle banker å spille en viktig rolle i å markedsføre forsikringsprodukter over disken.

Ånden fra flere banker og NBFCs om å inngå forsikringsvirksomhet etter åpningen av næringen til privat deltakelse, gjenspeiler denne nye prosessen.

Nåværende interesse for bankene å inngå forsikringsvirksomhet spegler også den globale trenden. I Europa har synergien mellom bank og forsikring gitt anledning til begrepet bankforsikring - en pakke med finansielle tjenester som kan oppfylle både bank- og forsikringsbehov.

I Frankrike selges over halvparten av forsikringsproduktene gjennom banker. I USA leier bankene plass til forsikringsselskaper og detaljhandelsprodukter fra flere forsikringsselskaper, slik butikkene selger produkter.

Det institusjonelle rammeverket der denne funksjonelle overlappingen finner sted, har vært variert - flyt av separate forsikringsselskaper fra banker, bankers kjøpsposter i eksisterende forsikringsselskaper og bytte av aksjer og fusjoner. Forsikringsselskaper har også forsøkt å skaffe seg innsats i enkelte banker.

I India har Reservebanken, i anerkjennelse av det symbiotiske forholdet mellom bank og forsikringsindustrien, identifisert tre baner for bankers deltakelse i forsikringsvirksomheten, dvs. (i) gir gebyrbaserte forsikringstjenester uten risikodeltakelse ( ii) investere i et forsikringsselskap for å yte infrastruktur og tjenesterstøtte og iii) etablering av et eget joint venture-forsikringsselskap med risikovurdering.

Den tredje ruten, på grunn av risikofaktorene, innebærer overholdelse av strenge inngangsstandarder. Videre må banken opprettholde et "armlengdes" forhold mellom bankvirksomheten og forsikringsutstyret.

For banker som inngår forsikringsvirksomhet med risikovurdering, gjør den foreskrevne enheten (det vil si et eget joint venture-selskap) også mulighet for å unngå mulige regulatoriske overlapping mellom Reserve Bank og Government / IRDA. Fellesforsikringsselskapet vil bli underlagt fullstendig IRDA / regjeringsforskriften.

Foruten kommersielle banker er også landlige samarbeidsinstitusjoner ansett som et viktig kjøretøy for å distribuere forsikringsprodukter i underbetjente landområder. Taskforcen for å studere det kooperative kredittsystemet og foreslå tiltak for styrking bemerket at dette kunne ha den medfølgende fordelen av porteføljediversifisering for disse institusjonene.