Hva er den siste utviklingen i globale finansmarkeder?

Nylige utviklinger i globale finansmarkeder er:

Globale finansmarkeder opplevde turbulente forhold i 2007-08 da krisen i det amerikanske subprime boliglånsmarkedet ble dypet og spilt over til markeder for andre eiendeler. Bekymringer om nedgang i realøkonomien drev en bred re-prissetting av vekstrisiko innen årets slutt.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

I kølvandet på de vedvarende usikkerhetene om det amerikanske subprime-boliglånsmarkedet og andre kredittmarkedseksponeringer økte likviditetsbehovet. For å lette likviditetsforholdene fortsatte de store sentralbankene å injisere likviditet på en mer samarbeidende måte.

Økt inflasjonstrykk i mange økonomier reflekterte historiske topper i råoljeprisene. Aksjekursene i avanserte økonomier falt, mens de i økende markedsøkonomier (EME), som hadde vist seg noe motstandskraft, falt kraftig fra januar

2008. Langsiktig statsobligasjonsrente i avanserte økonomier mykner, reflekterer fly til sikkerhet av investorer og lettelse av pengepolitikken i USA. I valutamarkedene avskrev amerikanske dollar mot store valutaer.

Prissettingsadferdene har begynt å gjenspeile belastningen av den pågående økonomiske lavkonjunkturen, og prisene har vært bestemt volatile gitt miljøet av økt usikkerhet.

Presset på kredittmarkedet fortsetter i kjølvannet av lavkonjunktur i mange økonomier og dårligere bedriftsprestasjoner, noe som har ført til forventning om mulig økning i mislighold.

I fjerde kvartal 2008-09 var aksjeverdiene generelt lavt på grunn av bekymringer som følge av svake økonomiske og økonomiske utsikter.

Pengemarkeder:

Politikkene som ble innført av sentralbanker og de garantier som tilbys av regjeringer, ble til en viss grad svekket finansieringspresset som var tydelige på de internasjonale finansmarkedene i september og oktober 2008. Spredene mellom Libor og OIS (overnight index swaps) er gradvis redusert.

I Storbritannia kom imidlertid bankfinansieringsmarkedene under fornyet press. Sterling Libor-OIS sprer seg litt, og interbanklånene er fortsatt dårlige i løpet av slutten av januar og februar 2009.

Indeksene for referanseindeksen for kredittkurs for standardkurs (CDS) har vist betydelig spenningsvolatilitet siden slutten av november 2008 frem til fjerde kvartal 2008-09. Investeringsgradspredninger utførte imidlertid for det meste bedre enn de lavest vurderte låntakere.

For eksempel, mellom slutten av november 2008 og slutten av februar 2009, hadde den amerikanske femårige CDX høyavkastningsindeksen økt med 148 basispunkter, mens investeringsgraden hadde en nedgang på 28 basispunkter.

Det samme mønsteret ble utstilt av de europeiske CDS-indeksene. Ettersom problemene vedvarer internasjonalt i banksektoren, og at konjunkturforholdene har blitt utbredt, forventes det at standardrenten vil øke. Risikotoleranse i markedet er lav og lavere rente er forventet å se økt volatilitet. I mars

2009 godkjente Federal Reserve søknaden av ICE Trust for å bli medlem av Federal Reserve System. ICE-tilliten vil gi sentrale motpartstjenester for CDS-kontrakter utført av deltakerne.

I henhold til ordningen vil ICE Trust arbeide for å redusere risikoen knyttet til handel og oppgjør av CDS-transaksjoner ved å anta motparts kredittrisiko og håndheve deltakelsesstandarder og marginkrav.

Som sprer fortsatt å bli påvirket av finansielle marked bekymringer, i januar 2009 kunngjorde myndighetene i Storbritannia en videre bred pakke for redning av finansinstitusjonene i landet. Ytterligere støtteforanstaltninger ble også kunngjort av andre europeiske land.

Men når det gjelder montert over de finanspolitiske implikasjonene av støttepakker og den deprimerte risikoen, økte spreads på statslige CDS i løpet av de tre første månedene av 2009.

Nylige tiltak tatt av regjeringer og sentralbanker synes å ha en gunstig innvirkning på visse segmenter av penge- og kredittmarkedet, som hadde hatt alvorlige forstyrrelser i krises akutte fase i tredje kvartal 2008-09.

For eksempel, den amerikanske regjeringens kunngjøring i november 2008 og den påfølgende igangsetting av et program for kjøp av inntil 100 milliarder dollar av direkte forpliktelser til boligrelaterte statsstøttede bedrifter og opptil 500 milliarder dollar av pantsatte verdipapirer (MBS) støttet av Fannie Mae, Freddie Mac og Ginnie Mae har hjulpet med å redusere sprekker på byrådsgjeld og betingelsene for høykvalitetslåntakere i det primære boliglånsmarkedet gjenvunnet i en grad.

I mars 2009 annonserte Federal Open Market Committee planer om å kjøpe ytterligere US $ 750 milliarder av byrået MBS og investere ytterligere US $ 100 milliarder i byråsgjeld. Utvalget kunngjorde at det ville kjøpe opptil 300 milliarder dollar på langsiktige statsobligasjoner i løpet av de neste seks månedene for å forbedre forholdene i private kredittmarkeder.

Federal Reserve lanserte lånefasiliteten for låneobligasjoner (TALF) på 3. mars 2009 i et forsøk på å frigjøre markeder for verdipapirer støttet av lån.

Spred i områdene hvor programmet er fokusert - samlet kredittkort, auto, student og småbedrifter Voarvs - redusert i løpet av de to første månedene av 2009 i forkant av TALF og redusert betydelig i mars med lanseringen av programmet. Den første tranchen av finansiering under TALF ble avgjort 25. mars 2009.

Banksektoren i USA og Europa fortsatte å vise ytterligere tegn til problemer, til tross for den enorme innsatsen av kapital fra myndighetene og fra private kilder siden slutten av 2007.

Bemerkelsesverdige tilfeller av regjeringer som plukker opp eller går ut på innsatser i finansielle enheter i fjerde kvartal 2008-09, inkluderer den tyske regjeringen som eier 25 prosent av aksjene i den sammenslåtte enheten Commerz Bank og Dresdner Bank, amerikanske myndigheters investering på US $ 20 milliarder kroner i Bank of America gjennom en foretrukket egenkapitalandel og den britiske regjeringen omstiller sin investering i Royal Bank of Scotland.

De britiske myndighetene fortsatte å kunngjøre en rekke tiltak i fjerde kvartal 2008-09 for å gi tilstrekkelig kredittstrøm til husholdninger og bedrifter.

Disse tiltakene omfatter kapping av tapene på bankenes beholdninger av risikofylte eiendeler, statsgarantier for å lette bankfinansiering og kjøp av kommersielle papir, bedriftsobligasjoner og andre verdipapirer for å øke tilgangen på kreditt i økonomien.

I mars 2009 startet Bank of England en politikk med kreditt / kvantitativ lettelse som innebærer kjøp av £ 75 milliarder verdt av konvensjonelle gilts og varslet privat sektor eiendeler i annenhåndsmarkedet, for å støtte strømmen av bedriftslån. Det britiske programmet har resultert i betydelig lavere avkastning for gilts, som banken har avtalt å kjøpe.

Bedriftsobligasjonsrenter har også falt. Ved første uke i april 2009 hadde 26 milliarder kroner av anskaffelseskjøp blitt foretatt, og det forventes at programmet vil bli gjennomført i ytterligere to måneder.

I april 2009 annonserte Bank of Japan at det ville tilby kredittverdige kommersielle banker ansvarlige lån på opptil VI billioner for å lette finansiell formidling i landet.

Kortsiktige rentesatser:

Lettelsen av kortsiktige renter i avanserte økonomier fortsatte i fjerde kvartal 2008-09, da rentenivåene fortsatte å bli redusert med at inflasjonsproblemer forsvant og resesjonen i de fleste avanserte økonomier viste seg å være dypere og lengre enn tidligere estimert.

Den amerikanske føderale fondskursen ligger i intervallet 0, 0-0, 25 prosent i midten av desember 2008. Bank of England rammet et 50 basispoeng kutt i styringsrenten-i hver av de tre månedene i fjerde kvartal 2008-09 . Pr. 5. mars 2009 var den offisielle bankrenten på en heltidslengde på 0, 5 prosent.

ECB har redusert styringsrenten med 300 basispoeng siden oktober 2008, og satsen for hovedfinansieringsoperasjoner er dermed redusert til 1, 25 prosent. Rentesmykningen var bred og på tvers av spekteret, da fremvoksende økonomier også så ofte kutt i styringsrenter og likviditetsinjeksjoner fra myndighetene.

Land som har redusert rentenivået i fjerde kvartal 2008-09 inkluderer Tyrkia (kumulativ reduksjon på 725 basispoeng siden oktober 2008), Sør-Afrika (kumulativ reduksjon på 250 basispoeng siden oktober 2008) og Sør-Korea (kumulativ reduksjon på 300 grunnpoeng siden oktober 2008).

Rentesatsene i Tsjekkia, Peru, Sri Lanka, Chile, Egypt, Canada, Polen, Malaysia, New Zealand, Island og Brasil i fjerde kvartal 2008-09 varierte fra 50 basispunkter til 600 basispunkter.

Statens Obligasjonsutbytte:

Det har vært mye volatilitet i statsobligasjonsrenten fordi selv om de fleste avanserte økonomier står overfor en lavkonjunktur, har bekymringer lagt seg over de økte lånekravene til regjeringene. Dette bidro til økningen i 10-årige statsobligasjonsrenter i noen avanserte land i fjerde kvartal 2008-09.

Den 10-årige statsobligasjonsrenten i USA økte med 72 basispunkter mellom 29. desember 2008 og 8. april 2009. I samme periode økte avkastningen på 10-årige regjeringspapirer med 34 basispunkter i euroområdet, 20 basispoeng poeng i Japan og 15 basispoeng i Storbritannia.

Valutamarkeder:

De internasjonale finansmarkedene opplevde ekstreme forstyrrelser i perioden umiddelbart etter sammenbruddet av Lehman Brothers i midten av september 2008.

Volatiliteten i markedene, som toppet i slutten av 2008, ble moderat noe i 2009. På grunn av avviklingen av bærehandelsposisjoner og lavrisiko-appetitt, verdsatt yen mot de fleste andre valutaer, inkludert amerikanske dollar i 2008-09.

Men i begynnelsen av midten av februar 2009 frem til midten av april 2009 har yenen generelt avskrevet mot amerikanske dollar.

Selv om valutaswapspredningene har begynt å myke, var valutamarkedene spente for de fleste land i løpet av første kvartal 2009.

Mexico-banken måtte direkte gripe inn i valutamarkedene for første gang på mer enn et tiår i februar 2009 på grunn av alvorlighetsgraden av krisenes påvirkning på valutahandel.

Fire øst-europeiske sentralbanker (i Romania, Ungarn, Polen og Tsjekkia) kunngjorde at de ville gjøre en samordnet innsats for å styrke sine valutaer, da de kraftige avskrivninger som de respektive valutaene opplevde ikke var i tråd med de økonomiske grunnleggende.

Den amerikanske dollaren, generelt, verdsatt mot de fleste av valutaene da de amerikanske investorene likvide sine posisjoner i utenlandske aksje- og obligasjonsmarkeder og repatriere pengene tilbake til USA. Til tross for forverringen av finanskrisen og svakheten i den økonomiske aktiviteten i USA bidro flyet til sikkerhetshensyn til å styrke amerikanske dollar.

I løpet av 2008-09 var dollaren verdsatt mot de fleste store valutaer, inkludert euro og pund sterling. Den amerikanske dollaren avskrev imidlertid mot den japanske yenen som et resultat av avvikling av bærehandler.

Blant asiatiske valutaer, ble amerikanske dollar verdsatt mot koreansk vunnet, thai baht, malaysisk ringgit, indonesisk rupiah og indisk rupi, men avskrevet mot kinesisk yuan. Den 14. april 2009 avskrev imidlertid amerikanske dollar mot de fleste store valutaer, unntatt euro og japansk yen, i løpet av mars 2009.

Aksjemarkeder:

Året 2008-09 ble fortsatt et dårligt år for aksjemarkedene. Som en refleksjon av det økonomiske og finansielle markedsutsiktet ble året preget av deprimerte egenkapitalverdier.

Aksjekursindeksene i de fleste avanserte økonomier var relativt flate i juli og august 2008, men fanget på nedadgående spiral etterpå, som fortsatte i de to første månedene av 2009.

Følgelig fulgte pris / inntjeningsforhold i de fleste markeder over hele verden en nedadgående trend. De holdt seg på eller nær lavtidsnivået for de fleste regioner i fjerde kvartal 2008-09. Selv om nedgangen i egenkapitalverdiene var bredbasert på tvers av alle sektorer, var finansinstitusjoner, særlig i Japan, de verste liderne.

Volatiliteten i markedene i fjerde kvartal ble forsterket av mangelen på detaljert informasjon om offentlige redningspakker.

Aksjemarkedene opplevde en liten utvinning i de fleste land / regioner siden midten av mars 2009, og hjalp videre av den amerikanske regjeringen om å offentliggjøre detaljene i det offentlig-private investeringsprogrammet med sikte på å reparere balansen i finansinstitusjoner.

Derivative Markets:

I andre halvdel av 2008 resulterte finanskrisen i en nedgang i de totale teoretiske beløpene som var utestående av OTC-derivater til $ 592 billion i slutten av året, en indikasjon på redusert markedsaktivitet. Valutamarkeder og rentederivatmarkeder registrerte begge sine første signifikante sammentrekninger.

På bakgrunn av sterkt anstrengte kredittmarkeder og innsats for å forbedre multilaterale netting av kompensasjonskontrakter fortsatte kredittverdiswappmarkedene (CDS) å kontrakt, med utestående beløp som gikk ned med mer enn 25%. I motsetning til betydelige prisdringer, ble også utestående råvarer og egenkapitalderivater avtatt.

Til tross for nedgangen i utestående beløp ga betydelige prisbevegelser spesielt høyere brutto markedsverdier, noe som økte til 34 milliarder dollar ved utgangen av 2008. Brutto markedsverdier, som måler kostnadene ved å erstatte alle eksisterende kontrakter, kan brukes til å fange derivaterelaterte eksponeringer.

De høyere markedsverdiene ble også reflektert i brutto erstatningskostnader etter å ha tatt hensyn til bilaterale nettingavtaler, også referert til som brutto kreditteksponeringer, som vokste med nesten en tredjedel til $ 5 billioner.

Markedet for rentederivater inngikk for første gang i andre halvdel av 2008, med utelukkende beløp som er utestående på disse instrumentene, faller til 419 billion dollar. Ikke desto mindre førte nedgangen i renten til nesten en dobling av brutto markedsverdi.

Den brutto markedsverdien av rentebytteavtaler, langt det største markedssegmentet, nådde $ 17 billioner. Den vesentligste økningen fant sted i US-dollar swap markedet, hvor den brutto markedsverdien nesten tredoblet.

Utestående beløp på CDS-kontrakter falt til 42 billioner dollar mot en bakgrunn av sterkt anstrengte kredittmarkeder og økt multilateral netting av kompensasjonsposisjoner fra markedsdeltakere. Dette var en videreføring av utviklingen som begynte i første halvår 2008.

Enestående navnekontrakter ble redusert til $ 26 billioner, mens flere navnekontrakter, inkludert CDS-indekser og CDS-indekstrancher, så en mer markert nedgang til $ 16 billioner. Sammensetningen av markedsaktivitet på tvers av motparter endret seg også i andre halvår 2008.

Utestående kontrakter mellom forhandlere og andre finansinstitusjoner, samt mellom forhandlere og ikke-finansielle institusjoner, gikk sterkt ned i forhold til forhandlermarkedet. Til tross for de lavere utestående beløpene økte også den brutto markedsverdien av CDS-kontrakter betydelig som følge av uro på kredittmarkedet.

Teoretisk beløp som er utestående av valutaderivater, redusert til $ 50 billioner, mens brutto markedsverdi økte til $ 4 billioner. Dollaren og euroen var de viktigste kjøretøyvalutaene, etterfulgt av yen og pund sterling.

Utestående beløp på råvarederivater falt med to tredjedeler til $ 4.4 billioner. De fortsatte nedgangene i råvareprisene i andre halvår 2008 hadde også en substanspåvirkning på brutto markedsverdien av varekontrakter, som falt til $ 1, 0 billioner.

Utestående egenkapitalderivater redusert til $ 6 billioner, godt under nivåene som er sett de siste årene, og en merkbar forandring av tempoet fra økningen i første halvår 2008. Reflekterende lavere utestående posisjoner og betydelig lavere aksjekurser, brutto markedsverdier av utestående egenkapitalderivater så bare en moderat nedgang.

Valutahandlede derivater:

Første kvartal 2009 hadde en fortsatt, men begrenset nedgang i aktiviteten på de internasjonale derivatutvekslingene. Total omsetning basert på fiktive beløp gikk ytterligere ned til $ 367 billioner fra $ 380 billioner i forrige kvartal. I takt med en gradvis avkastning av risikovillighet begynte handelsaktiviteten månedlig å øke mot slutten av kvartalet.

Samlet omsetning i rentederivater forble stort sett uendret på 324 billioner dollar sammenlignet med forrige kvartal. Den moderate endringen i totalomsetningen likevel; gjenspeiler forskjeller over regioner, med omsetning i Nord-Amerika synker spesielt i forhold til foregående kvartal, mens europeisk omsetning økte.

I motsetning til rentederivatmarkedene falt egenkapital derivatomsetningen for alle kontraktstyper og alle større valutaer, inkludert euroen. På bakgrunn av negativ økonomisk vekst og usikkerhet om vekstgjenvinning, gikk aktiviteten i aksjeindeks-derivater betydelig ned til $ 38 billioner.

Også omsetningen i utenlandsk omsetningsvirksomhet fortsatte å skli. Nedgangen i aktiviteten blant hovedvalutaene var mest uttalt for yen og dollar-segmentene. Omsetning i australske og New Zealand-dollar futures, muligens drevet av fornyet interesse for FX bærebransjer, økte vesentlig i forhold til foregående kvartal.