Forventet retur av en sikkerhet og dens risiko
Les denne artikkelen for å lære om forholdet mellom forventet avkastning av sikkerhet og risiko.
Stor risiko forbundet med sikkerhet er systematisk risiko og større relevant risiko for sikkerheten, desto større er avkastningen nødvendig. Med andre ord er den nødvendige avkastningen for en sikkerhet lik den avkastningen som kreves av markedet for en risikofri investering pluss en risikopremie.
Risikopremien er funksjonen til:
(1) Forventet markedsavkastning minus risikofri rente, som representerer risikopremien som kreves for den typiske sikkerheten i markedet; og
(2) Beta koeffisienten.
Forholdet mellom og den enkelte sikkerhets forventede avkastning og systematisk risiko kan uttrykkes ved hjelp av følgende formel:
Vi kan ta et eksempel for å forklare forholdet. Anta at forventet avkastning på statsobligasjoner er 10%, forventet avkastning i markedsporteføljen er 15% og beta av et selskap er 1, 5. Beta indikerer at A har mer systematisk risiko enn den typiske sikkerheten (dvs. en sikkerhet med en beta på 1, 0).
Den nødvendige avkastningen på A's aksje ville være:
Markedet forventer at A viser en årlig avkastning på 2, 5%. Siden A har mer systematisk risiko, er denne avkastningen høyere enn forventet av den typiske sikkerheten i markedet.
For den typiske sikkerheten vil forventet avkastning være:
Hvis beta-koeffisienten for en sikkerhet er bare .7, vil den forventede avkastningen være:
Der eksisterer således lineært forhold mellom en individuell sikkerhets forventede avkastning og systematisk risiko, målt ved beta. Dette lineære forholdet kalles for sikkerhetsmarkedslinjen (SML). Figur 5.6 viser SML. Den forventede ettårige avkastningen vises på den vertikale aksen. Beta, indeks for systematisk risiko, vises på horisontal akse.
Ved nullrisiko avskjærer sikkerhetsmarkedslinjen på den vertikale akse som er den risikofrie frekvensen. Selv når det ikke er noen risiko, forventer investorene fortsatt å bli kompensert for tidsverdien av penger. Med økning i risiko har tilbakebetalt avkastning tendens til å gå opp, som vist i figuren ovenfor.
Ovennevnte diskusjon om CAPM gir oss følgende innledninger:
1. En sikkerhetsrisiko består av systematisk risiko og usystematisk risiko.
2. Usystematisk risiko er diversifiserbar og kan dermed elimineres gjennom diversifisering, enten ved å ha en stor portefølje eller ved å kjøpe aksjer i et fond.
3. Systematisk risiko er ikke-diversifiserbar risiko og er derfor relevant for en rasjonell investor.
4. Det eksisterer et lineært forhold mellom forventet avkastning på en sikkerhet og systematisk risiko i markedets likevekt.
5. Investorer ønsker å kompenseres for systematisk risiko som de ikke kan diversifisere.
6. Markedsrisikoen for en sikkerhet er målt ved sin beta-koeffisient, som er en sikkerhetsindeks.
7. Graden av systematisk risiko som en sikkerhet har, kan bestemmes ved å tegne en karakteristisk linje.
8. Forholdet mellom den påkrevde avkastningen for en sikkerhet og dens beta kalles sikkerhetsmarkedslinjen.
