Vekter og vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad

La oss gjøre en grundig undersøkelse av metodene for valg og virkning av etter skatt mens du beregner vekter og vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad.

Metoder for utvelgelse av vekter og vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad:

Følgende tre mulige vekter kan tildeles for formålet:

(i) Bruke "bokverdier";

(ii) Bruk av 'Market Value Weights';

(iii) Ved bruk av "marginverdier".

Den første er brukt for faktiske eller historiske vekter, den andre for "nåværende vekter" og den tredje for "foreslått fremtidig finansiering". Den kritiske antakelsen i alle vektingssystemer er at firmaet faktisk vil skaffe kapital for investering i de angitte forholdene.

1. Bokverdier:

Under denne metoden er vektene de relative proporsjoner av ulike kilder til kapital til den totale kapitalstrukturen til et firma.

Fordelene ved disse vekter er operasjonelle i naturen, ettersom bokverdier er lett tilgjengelige fra den publiserte årsrapporten til et firma.

Videre setter hvert firma sine kapitalstrukturmål i form av verdier i stedet for markedsverdi. Samtidig avhenger analysen av kapitalstruktur i forhold til gjeldsverdier også av bokført verdi.

Følgende illustrasjon vil bidra til å forklare prinsippet klart:

Illustrasjon 1:

Kapitalkostnaden (etter skatt) av et firma av de spesifikke kildene er:

2. Markedsverdier:

Teoretisk sett er bruken av markedsverdier for beregning av kapitalkostnaden mer tiltalende på grunn av følgende grunner:

(a) Markedsverdien av verdipapirene er nært omtrentlig til det faktiske beløpet som skal mottas fra provenuet av slike verdipapirer.

(b) Kostnaden for hver bestemt finansieringskilde som utgjør kapitalstrukturen beregnes i henhold til gjeldende markedspris.

Men det er noen praktiske problemer med å bruke markedsverdier:

Markedsverdien av verdipapirer kan ofte variere.

Markedsverdien av verdipapirer er ikke tilgjengelig som bokført verdi siden sistnevnte kan hentes fra selskapets publiserte årsrapport.

Analysen av kapitalstruktur i forhold til gjeldsgrad er basert på bokført verdi og ikke på markedsverdi.

Selv om markedsverdier er ubeleilig i forhold til verdien av bokverdien, særlig markedsverdien av beholdt inntjening, er den tidligere teoretisk konsistent og forsvarlig og kan derfor brukes som en bedre indikator for kapitalkostnaden til et firma .

Illustrasjon 2:

Fra dataene i figur 4 beregner du den veide gjennomsnittlige kostnaden for kapital, med tanke på at markedsverdien av ulike kilder til midler er:

Løsning:

Det har blitt sagt ovenfor at markedsverdier er operativt ubeleilig, særlig markedsverdien av beholdt inntjening. Men markedsverdien av beholdt inntjening kan indirekte estimeres som foreslått av Gitman. ' Ifølge ham, som beholdt inntekt blir behandlet som egenkapital til beregning av kostnaden for spesifikke finansieringskilder, kan markedsverdien av aksjeandeler vurderes som den samlede markedsverdien av både aksjeandeler og beholdt inntjening. Individuell markedsverdi (Egenkapitalandel og beholdt inntjening) kan også bestemmes ved å allokere hver prosentandel av den totale markedsverdien tilsvarer deres respektive prosentandel av de totale verdiene.

Således, ifølge Gitman, summen av Rs. 7, 25, 000 kan fordeles mellom egenkapital aksjekapital og gjenværende inntjening som:

Dermed kan et vesentlig punkt bli lagt merke til fra tabellen ovenfor. Det vil si at gjennomsnittlig kapitalkostnad under markedsverdig vekt er høyere enn gjennomsnittskostnaden for kapital under bokført verdivekt siden den tidligere har økt betydelig på grunn av at markedsverdien av egenkapital og preferanseaksjer er større enn deres respektive bokførte verdier. I det foreliggende tilfelle øker den totale kostnaden ettersom disse finansieringskildene har høyere spesifikke kostnader.

3. Marginale vekter:

Når vekter blir tildelt bestemte kostnader av andelen av hver type fond til de totale midlene som er økt, kalles det marginalvekter. Kort sagt samsvarer vekter med andelen av finansieringsinnganger som et firma har til hensikt å ansette for å finansiere et foreslått investeringsforslag.

I denne sammenheng kan det nevnes at her anses ny eller inkrementell kapital i stedet for kapital oppvokst i den delen av nåværende markedsverdier.

Illustrasjon 3:

Data er hentet fra Illustrasjon 4. Firmaet ønsker å øke Rs. 5, 00 000 med det formål å utvide sin anleggskapasitet. Det anslår også at Rs. 1, 00, 000 kan utnyttes fra beholdt inntekt og balansen Rs. 4, 00 000 kan heves som:

. ^. . Vekt Gjennomsnittlig kapitalkostnad 10, 20%.

Det er unødvendig å nevne at denne vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden (dvs. under marginale vekter) er vesentlig lavere enn de ovennevnte to metodene, nemlig. bokført verdi og markedsverdi. Dette skyldes ganske enkelt det faktum at fortrinnsaksjer har blitt brukt av stor del. Det er interessant å merke seg at ovennevnte beregne gjennomsnittlige kapitalkostnad ville ha vært lavere enn den nåværende hvis "gjeld" blir brukt som en stor mengde siden renten er svært lav.

Imidlertid gjenkjenner marginalvektsystemet ikke de langsiktige konsekvensene for dagens finansiering av et firma, da investeringsbeslutninger er langsiktige investeringer. Langsiktige konsekvenser av finansieringsstrategi bør implementeres, det tar ikke hensyn til at dagens finansiering påvirker morgendagens kostnader. Hvis bare en enkelt kilde blir ansatt i stedet for et antall kilder, vil bruken av marginale vekter for beregning av vektet gjennomsnittlig kostnad ikke være til nytte.

Virkning av etterskatt mens beregning av vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad:

Den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden kan beregnes på to måter - det vil si. Før skatt eller etter skatt.

Det er unødvendig å nevne at etterfaltvektet gjennomsnittlig kostnad er mer anvendelig og meningsfylt enn før-skattvektet gjennomsnittlig kostnad som:

(i) Vi vet at måling av kapitalkostnad brukes til beslutningskriterium hvor det vurderes som diskonteringsrente eller reduksjonskurs i enhver investeringsbeslutning. Vi vet også at utbytte (som er relevant faktor til aksjonærene) er erklært og utbetalt av etter skatt.

Dermed skal kapitalkostnaden fastslås på grunnlag av overskudd etter skatt. Videre benyttes kapitalkostnad ved beregning av diskontert kontantstrømsteknikk. Og når NCFs (Netto kontantstrømmer) beregnes etter fradrag av riktig skatt, bør derfor den totale kostnaden for kapital måles på grunnlag av resultat etter skatt.

(ii) Det er kjent for oss at etter å ha kombinert alle de spesifikke kapitalkostnadene, bestemmes gjennomsnittlig kapitalkostnad. Dermed beregnes kostnaden for gjeldskapital før eller etter skatt, mens kostnaden for egenkapitalen og kostnaden for fortrinnsaksjer er fastslått på grunnlag av resultat etter skatt. Det er derfor å foretrekke å følge resultat etter skatt for å få en ensartethet blant de ulike komponentene av kapitalkostnad når ulike kilder til samlede kapitalkostnader er kombinert.

Generelle illustrasjoner :

Illustrasjon 4:

Excel Industries Ltd. har eiendeler av Rs. 1, 60, 000 som er finansiert med Rs. 52 000 av gjeld og Rs. 90.000 av egenkapitalen og en generell reserve av Rs. 18.000. Selskapets samlede resultat etter renter og skatt for året som ble avsluttet 31. mars 2005 var Rs. 13 500. Den betaler 8% rente på lånte midler og er i 50% skattekonsollen. Den har 900 aksjeandeler av Rs. 100 hver selger til en markedspris på Rs. 120 per aksje.

Hva er den vektede gjennomsnittlige kostnaden for kapital?

Løsning:

Først skal vi beregne hver kilde til bestemte kostnader. Derfor kan vektet gjennomsnittlig kostnad bestemmes etter å ha brukt egnede vekter.

Merknader:

1. Siden kostnaden for egenkapital og reserve er den samme, dvs. 12, 5%, skal de vises på en konsolidert figur, dvs. Rs. 1, 08, 000 og vektet gjennomsnittlig kostnad kan fastslås selv om det ikke vil bli noen endring.

2. Det er ingen forskjell mellom markedsverdier og bokførte verdier av egenkapital og reserver.

Det vil fremgå av følgende:

Sum markedsverdi: 900 Aksjer @ Rs. 120 = Rs. 1, 08, 000, som kan fordeles mellom egenkapital og reserve i forholdet 90: 18.

Derfor vil markedsverdien være:

Det vil si at de er identiske med bokverdier. I motsatt tilfelle ble vektet gjennomsnittlig kostnad tolket på begge måter.

Illustrasjon 5:

Gitt nedenfor er sammendraget av balansen til B. Ltd. pr. 1. januar 2007:

Du må beregne firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad ved bruk av balanseverdier.

Følgende tilleggsinformasjon er gitt:

(i) 7% obligasjoner ble utstedt og kan innløses til par.

(ii) Kortsiktige lån har rente på 16% pa

(iii) Skattenivået kan antas å være 50%.

(iv) Aksjene og obligasjonene er alle notert på børsen og dagens markedspris er:

Egenkapitalandeler - Rs. 12.50

7% Gjeld - Rs. 95

(v) Alle rentebetalinger er oppdaterte og aksjeutbytte er for tiden 12%.

Løsning:

Ved beregning av vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad er balanseverdier tatt i betraktning, og som sådan er markedsverdiene irrelevante.

Først skal vi beregne den effektive kostnaden av kapital til egenkapital for å beregne gjennomsnittlig kostnad:

Veid gjennomsnittlig kostnad (etter skatt):

Men, dersom gjeldende forpliktelser behandles som en del av kapitalstrukturen, skal de også få betydning. Som sådan, hvis kortsiktige lån tas i betraktning, kan den veide gjennomsnittskostnaden bli revidert som:

Veid gjennomsnittlig kostnad (etter skatt):