Kapitalkostnad: Betydning, betydning og måling
La oss gjøre en grundig studie av betydningen, betydningen og måling av kapitalkostnad.
Betydning av kapitalkostnad:
En investor gir langsiktige midler (dvs. aksjeandeler, preferanseaksjer, beholdt inntjening, obligasjoner osv.) Til et selskap, og selvfølgelig forventer han en god avkastning på investeringen.
For å tilfredsstille investorens forventninger skal selskapet kunne tjene nok inntekter.
For selskapet er kapitalkostnaden således den laveste avkastningen som selskapet må tjene på sine investeringer for å oppfylle investorernes forventninger.
Hvis et selskap kan øke langsiktige midler fra markedet til 10%, kan 10% brukes som avskjæringsgrad som forvaltningen kun når prosjektet gir avkastning høyere enn 10%. Derfor er 10% diskonteringsrenten eller cut-off rate. Det er med andre ord minimumsavkastningen som kreves på investeringsprosjektet for å holde markedsverdien per aksje uendret.
For å maksimere aksjonærenes formue gjennom økt aksjekurs, må et selskap tjene mer enn kapitalkostnaden. Firmaets kapitalkostnad kan fastsettes ved å beregne vektet gjennomsnitt av de ulike kostnadene ved å skaffe ulike kilder til kapital.
Noen definisjoner av økonomiske eksperter er gitt nedenfor for den klare oppfatningen av kapitalkostnad:
Ezra Solomon definerer "Kostnad på kapital er minimumskravene for inntjening eller nedskyting av kapitalutgifter".
Ifølge Mittal og Agarwal er kapitalkostnaden den laveste avkastningen som et selskap forventes å tjene fra et foreslått prosjekt for ikke å redusere verdien per aksje til aksjeeiere og markedsprisen.
Ifølge Khan og Jain betyr kapitalkostnad "minimumsavkastningen som et firma må tjene på sin investering for markedsverdien av firmaet for å forbli uendret".
Kapitalkostnaden avhenger av:
(a) Etterspørsel og forsyning av kapital,
(b) Forventet inflasjon,
(c) Forskjellig risiko involvert, og
(d) Gjelds egenkapitalandel av firmaet etc.
Betydningen av kapitalkostnad:
Konseptet med kapitalkostnad spiller en viktig rolle i beslutningsprosessen for økonomisk styring. Finansiell innflytelse, kapitalstruktur, utbyttepolitikk, driftskapitalforvaltning, finansiell avgjørelse, vurdering av økonomistyring av toppledelse mv er sterkt påvirket av kapitalkostnaden.
Betydningen eller betydningen av kapitalkostnad kan oppgis på følgende måter:
1. Maksimalisering av verdien av firmaet:
For å maksimere verdien av firmaet, prøver et firma å minimere den gjennomsnittlige kostnaden for kapital. Det bør være en fornuftig blanding av gjeld og egenkapital i kapitalstrukturen til et firma slik at virksomheten ikke skal bære unødig økonomisk risiko.
2. Capital Budsjettering Beslutninger:
Riktig estimat av kapitalomkostninger er viktig for et firma i å ta kapitalbeslutningsbeslutninger. Vanligvis er kapitalkostnaden diskonteringsrenten som brukes til å vurdere investeringsprosjektets ønskelighet. I den interne avkastningsmetoden vil prosjektet bli akseptert dersom det har en avkastning større enn kapitalkostnaden.
Ved beregning av netto nåverdi av forventede fremtidige kontantstrømmer fra prosjektet, brukes kapitalkostnaden som diskonteringsrenten. Derfor er kapitalkostnad som en standard for å tildele selskapets investeringsmidler på den mest optimale måten. Av denne grunn kalles også kapitalkostnaden som avskjæringsfrekvens, målrente, hinder, minimumsavkastning, etc.
3. Beslutninger om Leasing:
Estimering av kapitalkostnad er nødvendig for å ta leasingavgjørelser av forretningsmessig interesse.
4. Ledelse av arbeidskapital:
Ved styring av arbeidskapital kan kapitalutgiften benyttes til å beregne kostnaden ved å føre investeringer i fordringer og vurdere alternative retningslinjer for fordringer. Det brukes også i lagerstyring også.
5. Utbyttebeslutninger:
Kapitalkostnader er en viktig faktor ved å ta utbyttebeslutninger. Utbyttepolitikken til et firma bør formuleres i henhold til firmaets art - enten det er et vekstfirma, et fast firma eller et firma som faller ned. Imidlertid bestemmes firmaets art ved å sammenligne den interne avkastningsrenten (r) og kapitalkostnaden (k) dvs. r> k, r = k eller r <k som angir vekstfirma, normal firma og nedgang fast, henholdsvis.
6. Fastsettelse av kapitalstruktur:
Kapitalkostnad påvirker kapitalstrukturen til et firma. Ved utformingen av optimal kapitalstruktur, som er andelen av gjeld og egenkapital, gis det til grunn den samlede eller vektede gjennomsnittlige kostnaden for kapitalen til firmaet. Målet med firmaet bør være å velge en slik blanding av gjeld og egenkapital slik at den samlede kapitalkostnaden blir minimert.
7. Evaluering av økonomisk ytelse:
Konseptet om kapitalkostnad kan brukes til å evaluere økonomistyringen til toppledelsen. Dette kan gjøres ved å sammenligne den faktiske lønnsomheten i investeringsprosjektet som foretas av firmaet med den totale kapitalkostnaden.
Måling av kapitalkostnad:
Kapitalkostnaden måles for ulike kilder til kapitalstruktur for et firma. Det inkluderer kostnaden av obligasjon, kostnaden av lånekapital, kostnaden for egenkapital aksjekapital, kostpris på preferanse aksjekapital, kostnaden for beholdt inntekt mv.
Måling av kapitalkostnad i ulike kilder til kapitalstruktur diskuteres:
A. Kostnader for obligasjoner:
Hovedstrukturen til et firma inkluderer normalt gjeldskapitalen. Gjeld kan være i form av obligasjoner obligasjoner, langsiktige lån fra finansinstitusjoner og banker mv. Beløpet for utstedelse av obligasjoner anses å være kostnaden for forpliktelse eller gjeldskapital (K d ). Kostnaden for gjeldskapital er mye billigere enn kapitalkostnaden hentet fra andre kilder, fordi rentebetaling på gjeldskapital er fradragsberettiget.
Kostnaden for gjeld er beregnet på følgende måter:
(i) Når obligasjonene utstedes og innløses i takt med: K d = r (1 - t)
hvor K d = Obligasjonsgebyr
r = Fast rente
t = Skattesats
(ii) Når obligasjonene utstedes til premie eller rabatt, men innløses til par
Kd = I / NP (1 - t)
hvor, K d = Kostnad for obligasjon
I = Årlig rentebetaling
t = Skattesats
Np = Netto utbytte fra utstedelse av obligasjon.
(iii) Når obligasjonene er innløsbare til premie eller rabatt og kan innløses etter 'n' periode:
K d
I (1-t) + 1 / N (R v -NP) / ½ (R V -NP)
hvor K d = Obligasjonsgebyr.
I = Årlig rentebetaling
t = Skattesats
NP = Netto fortjeneste fra utstedelse av obligasjoner
Ry = Innløsbar verdi av forpliktelsen på forfallstidspunktet
Eksempel 1:
(a) Et selskap utsteder Rs. 1, 00, 000, 15% Debetures of Rs. 100 hver. Selskapet er i 40% skattebrakett. Du må beregne kostnaden for gjeld etter skatt, dersom obligasjoner utstedes til (i) Par, (ii) 10% rabatt, og (iii) 10% premie.
(b) Hvis megler er betalt med 5%, hva vil kostnaden for obligasjoner hvis problemet er på linje?
Eksempel 2:
ZED Ltd. har utstedt 12% Skulder av pålydende verdi av Rs. 100 for Rs. 60 lakh. Den flytende belastningen på emisjonen er 5% på pålydende. Renten betales årlig og obligasjonene kan innløses til en premie på 10% etter 10 år.
Hva blir kostnaden av gjeld hvis skatten er 50%?
B. Kostnad på preferanseaksjekapital:
For fortrinnsaksjer kan utbyttesatsen betraktes som kostnaden, da det er dette beløpet som selskapet ønsker å betale mot preferanseaksjene. Som gjeld skal også utgiftene eller rabatten / premien på utstedelse / innløsning tas i betraktning.
(i) Kostnaden for preferanseaksjer (K P ) = D P / NP
Hvor, D P = Forventet utbytte per aksje
NP = Netto fortjeneste fra utstedelse av fortrinnsaksjer.
(ii) Dersom preferanseaksjene er innløsbare etter en periode på n, vil kostnaden for fortrinnsaksjer (K P ) være:
hvor NP = Netto fortjener utstedelse av fortrinnsaksjer
R V = Netto beløp som kreves for innløsning av fortrinnsaksjer
D P = Årlig utbytte beløp.
Det er ingen skattefordel for kostnaden av fortrinnsaksjer, da utbyttet ikke er tillatt fradrag fra inntektsskatt. Studentene skal merke seg at både når det gjelder gjeld og preferanseaksjer, beregnes kapitalkostnaden med henvisning til forpliktelsene som oppstår og mottatte inntekter. Nettoprovenu mottatt må tas med i beregning av kapitalutgifter.
Eksempel 3:
Et selskap utsteder 10% Preference aksjer av pålydende på Rs. 100 hver. Flytningskostnader anslås til 5% av forventet salgspris.
Hva vil kostnaden for preferanseaksjekapital (K P ) bli, hvis fortrinnsaksjer utstedes (i) til pålydende, (ii) med 10% premie og (iii) med 5% rabatt? Ignorer utbytteskatt.
Løsning:
Vi vet, kostnaden for preferanse aksjekapital (K P ) = D P / P
Eksempel 4:
Ruby Ltd. utsteder 12%. Preferanse Aksjer av Rs. 100 hver på samme måte innløses etter 10 år med 10% premie.
Hva vil kostnaden for preferanse aksjekapital være?
Eksempel 5:
Et selskap utsteder 12% innløselige preferanseaksjer av Rs. 100 hver med 5% premie innløses etter 15 år med 10% premie. Hvis flytekostnaden for hver aksje er Rs. 2, hva er verdien av K P (Cost of preference share) til selskapet?
C. Kostnad på egenkapital eller ordinære aksjer:
Midlene som kreves for et prosjekt kan heves ved utstedelse av aksjeandeler som er av fast karakter. Disse midlene trenger ikke tilbakebetales i løpet av organisasjonens levetid. Beregning av kostnaden for aksjeandeler er komplisert fordi, i motsetning til gjeld og preferanseaksjer, er det ingen fast rente eller utbyttebetaling.
Kostnaden for egenkapitalandel beregnes ved å vurdere selskapets inntjening, markedsverdi av aksjene, utbytte per aksje og vekstrate på utbytte eller inntjening.
(i) Utbytte / prisforholdsmetode:
En investor kjøper aksjeandeler i et bestemt selskap da han forventer en viss avkastning (dvs. utbytte). Forventet utbytteandel per aksje på dagens markedspris per aksje er kostnaden for egenkapitalandelskapitalen. Dermed beregnes kostnaden for egenkapital aksjekapital på grunnlag av nåverdien av forventet fremtidig utbyttestrøm.
Dermed blir kostnaden for egenkapitalandelskapitalen (K e ) målt ved:
K e = hvor D = utbytte per aksje
P = Nåværende markedspris per aksje.
Dersom utbytte forventes å vokse med en konstant rate på "g", da kostnaden for egenkapital aksjekapital
(K e ) vil være K e = D / P + g.
Denne metoden er egnet for de enhetene der vekstraten i utbytte er relativt stabil. Men denne metoden ignorerer kapitalveksten i verdien av aksjer. Et selskap som erklærer et høyere utbytte ut av gitt inntektsmengde vil bli plassert til en premie i forhold til et selskap som tjener samme overskudd, men utnytter en stor del av det ved finansiering av utvidelsesprogrammet.
Eksempel 6:
XY Selskapets aksje er for tiden notert i markedet til Rs. 60. Det betaler et utbytte av Rs. 3 per aksje og investorer forventer en vekst på 10% per år.
Du må beregne:
(i) Selskapets kost på egenkapital.
(ii) Den angitte markedsprisen per aksje, hvis forventet vekstrate er 12%.
(iii) Markedsprisen, dersom selskapets kost på egenkapital er 12%, forventes vekstraten 10% pa, og utbytte på Rs. 3 per aksje skal opprettholdes.
Eksempel 7:
Den nåværende markedsprisen på en aksje er Rs. 100. Firmaet trenger Rs. 1, 00, 000 for utvidelse og de nye aksjene kan selges til bare Rs. 95. Forventet utbytte ved utgangen av inneværende år er Rs. 4, 75 per aksje med en vekst på 6%.
Beregn kapitalkostnaden til ny egenkapital.
Løsning:
Vi vet, kostnaden av egenkapitalkapitalen (K e ) = D / P + g
(i) Når dagens markedspris på andel (P) = Rs. 100
K = Rs 4, 75 / Rs. 100 + 6% = 0, 0475 + 0, 06 = 0, 1075 eller 10, 75%.
(ii) Kostnad på ny egenkapital = Rs. 4, 75 / Rs. 95 + 6% = 0, 11 eller 11%.
Eksempel 8:
Selskapets aksje er for tiden notert i markedet til Rs. 20. Selskapet betaler utbytte av Rs. 2 per aksje og investorene forventer en vekst på 5% per år.
Du må beregne (a) Kostnaden for egenkapitalen i selskapet, og (b) markedsprisen per aksje, dersom forventet vekst i utbytte er 7%.
Løsning:
(a) Kostnad på egenkapital aksjekapital (K e ) = D / P + g = Rs. 2 / Rs. 20 + 5% = 15%
(b) K e = D / P + g
eller, 0, 15 = Rs. 2 / P + 0, 07 eller, P = 2 / 0, 08 = Rs. 25.
Eksempel 9:
Green Diesel Ltd. har sine aksjer i Rs. 10 hver notert på en børs til en markedspris på Rs. 28. En konstant forventet årlig vekst på 6% og et utbytte på Rs. 1, 80 per aksje er betalt for inneværende år.
Beregn kostnaden for egenkapital aksjekapital.
Løsning:
D 0 (1 + g) / P 0 + g = 1, 80 (1 +0, 0) / 28 + 0, 06
= 0, 0681 + 0, 06 = 12, 81%
(ii) Inntekts- / prisforholdsmetode:
Denne metoden tar hensyn til resultat per aksje (EPS) og markedsprisen på aksjen. Dermed vil kostnaden for egenkapital aksjekapital bli basert på forventet inntjeningsgrad i et selskap. Argumentet er at hver investor forventer en viss inntekt, enten fordelt eller ikke, fra selskapet i hvis aksjer han investerer.
Dersom inntektene ikke fordeles som utbytte, holdes den i den opptjente inntekten, og det medfører fremtidig vekst i selskapets inntjening, samt økningen i markedsprisen på aksjen.
Dermed blir kostnaden for egenkapitalen (K e ) målt ved:
K e = E / P hvor E = Nåværende resultat per aksje
P = Markedspris per aksje.
Hvis fremtidig inntjening per aksje vil vokse til en konstant rate 'g', vil kostnaden for aksjekapitalen (K e ) bli
K e = E / P + g.
Denne metoden ligner utbytte / prismetode. Men det ignorerer faktoren av kapitalvekst eller avskrivninger i markedsverdien av aksjer. Tilpasning av flytekostnad Det er kostnader for flytende aksjer i markedet og inkluderer meglerforetak, garantiservice mv. Betalt til meglere, forsikringsgivere etc.
Disse kostnadene skal justeres med dagens markedspris på aksjen på tidspunktet for beregning av kostnaden for egenkapitalandel siden full markedsverdi per aksje ikke kan realiseres. Markedsprisen per aksje vil derfor bli justert med (1 - f) hvor "f" står for frekvensen av flytekostnad.
Ved bruk av resultatvekstmodellen vil kostnaden for egenkapitalandelskapital derfor være:
K e = E / P (1 - f) + g
Eksempel 10:
Aksjekapitalen i et selskap er representert ved 10.000 Aksjerandeler av Rs. 10 hver, fullt betalt. Nåværende markedspris på aksjen er Rs. 40. Egenkapitalandeleres tilgjengelige gevinster beløper seg til Rs. 60.000 på slutten av en periode.
Beregn kostnaden for egenkapital aksjekapital ved bruk av verdien / prisforholdet.
Eksempel 11:
Et selskap planlegger å utstede 10.000 nye aksjer av aksjer på Rs. 10 hver for å skaffe ekstra kapital. Kostnaden for flyt er forventet å være 5%. Den nåværende markedsprisen per aksje er Rs. 40.
Hvis inntektene per aksje er Rs. 7, 25, finn ut kostnaden for ny egenkapital.
D. Kostnad for beholdt inntjening:
Fortjenesten beholdt av et selskap for bruk i utvidelsen av virksomheten medfører også kostnader. Når inntjening beholdes i virksomheten, er aksjonærer tvunget til å avstå fra utbytte. Utbyttet gis av aksjeeiere er faktisk en anskaffelseskost. Dermed innebærer beholdt inntjening mulighetskostnad.
Hvis inntektene ikke beholdes, blir de overført til aksjeeiere som i sin tur investerer det samme i nye aksjeandeler og gir avkastning på det. I et slikt tilfelle vil kostnaden for beholdt inntekt ( Kr ) bli justert med personlig skattesats og gjeldende megling, provisjon mm hvis noen.
Mange regnskapsførere vurderer kostnaden for beholdt inntekt som det samme som for kostnaden for egenkapitalandelskapital. Hvis imidlertid kostnaden for egenkapitalandelskapitalen i9 beregnes på grunnlag av utbyttevekstmodell (dvs. D / P + g), må det ikke beregnes en separat kostnad for beholdt inntekt, da kostnadene for beholdt inntekt automatisk inngår i kostnaden av egenkapital aksjekapital.
Derfor er K r = K e = D / P + g.
Eksempel 12:
Det er gitt at kostnaden for egenkapitalen til et selskap er 20%, aksjeeiernes skattesats er 30% og meglerens kommisjon er 2% av investeringen i aksje. Selskapet foreslår å utnytte den beholdte inntekten i omfang av Rs. 6, 00, 000.
Finn ut kostnadene for beholdt inntekt.
E. Samlet eller vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad:
Et firma kan anskaffe langsiktige midler fra ulike kilder som aksjekapital, preferanse aksjekapital, obligasjoner, terminlån, beholdt inntekt mv. Til forskjellige kostnader avhengig av risikoen oppfattet av investorene.
Når alle disse kostnadene av ulike former for langsiktige midler vektes av deres relative proporsjoner for å få den totale kapitalkostnaden, kalles den som vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad. Det er også kjent som komposittkostnad på kapital. Mens du tar økonomiske beslutninger, vurderes den vektede eller sammensatte kapitalkostnaden.
Den vektede gjennomsnittlige kapitalkostnaden brukes av et foretak på grunn av følgende grunner:
(i) Det er nyttig å ta kapitalbudsjett / investeringsbeslutninger.
(ii) Det gjenkjenner de ulike finansieringskildene som investeringsforslaget kommer fra sitt livsblod (dvs. finans).
(iii) Det indikerer en optimal kombinasjon av ulike finansieringskilder for å øke markedsverdien til firmaet.
(iv) Den gir grunnlag for sammenligning mellom prosjekter som en standard eller avkortingsrate.
I. Beregning av veid gjennomsnittlig kapitalkostnad:
Beregning av veid gjennomsnittlig kapitalkostnad skjer på følgende måter:
(i) Den spesifikke kostnaden for hver enkelt kilde av midler (dvs. kostnaden for egenkapital, preferanseaksjer, gjeld, beholdt inntekt etc.) skal beregnes.
(ii) Vekt (dvs. andelen av hver fondkilde i kapitalstrukturen) skal beregnes og tilordnes hver type fond. Dette innebærer multiplikasjon av hver enkelt kapitalkilde med passende vekter.
Generelt blir følgende vekter tildelt:
(a) Bokverdier av ulike finansieringskilder
(b) Markedsverdier av ulike kilder til kapital
(c) Marginære bokverdier av ulike kilder til kapital.
Bokverdier av vekter er basert på verdiene som er reflektert i balansen av et problem, utarbeidet på historisk grunnlag, og ignorerer prisnivåendringer. De fleste finansanalytikere foretrekker å bruke markedsverdi som vektene til å beregne den veide gjennomsnittlige kapitalkostnaden ettersom den gjenspeiler dagens kapitalkostnad.
Men bestemmelsen av markedsverdi innebærer noen vanskeligheter som måling av kapitalkostnad blir svært vanskelig.
(iii) Legg til alle vektede komponentkostnader for å oppnå firmaets vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad.
Derfor beregnes vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad (K o ) ved å bruke følgende formel:
K o = K 1 w 1 + K 2 w 2 + ............
hvor K 1, K 2 ......... .. er komponentkostnader og W 1, W 2 ............ .. er vekter.
Eksempel 13:
Jamuna Ltd har følgende kapitalstruktur og, etter skatt, kostnader for de ulike fondskildene som brukes:
Eksempel 14:
Excel Ltd. har eiendeler av Rs. 1, 60, 000 som er finansiert med Rs. 52 000 av gjeld og Rs. 90.000 av egenkapitalen og en generell reserve av Rs. 18.000. Selskapets samlede resultat etter renter og skatt for året som ble avsluttet 31. mars 2006 var Rs. 13 500. Den betaler 8% rente på lånte midler og er i 50% skattekonsollen. Den har 900 aksjeandeler av Rs. 100 hver selger til en markedspris på Rs. 120 per aksje.
Hva er den veide gjennomsnittlige kostnaden for kapital?
Eksempel 15:
RIL Ltd. velger for følgende kapitalstruktur:
Ved vurderingen av den mest ønskelige kapitalstrukturen for et selskap har følgende estimater av kostnaden Gjeld og egenkapital (etter skatt) blitt foretatt på ulike nivåer av gjeldsberettiget blanding:
Du må bestemme den optimale gjeldseiendomsmixen for selskapet ved å beregne sammensatt kapitalkostnad.
Optimal gjeldsberettiget blanding for selskapet er på det punktet hvor komposittkostnaden for kapital er minimum. Dermed er sammensatt kapitalkostnad minimum (10, 75%) på gjeldsbeholdningsmengden på 3: 7 (dvs. 30% gjeld og 70% egenkapital). Derfor vil 30% av gjeld og 70% egenkapitalmix være en optimal gjeldsberettiget blanding for selskapet.
