Mønster av kapitalstruktur av et selskap (med beregninger)

La oss gjøre en grundig studie av mønsteret av kapitalstruktur for et selskap.

Et selskap kan begynne med den enkle typen kapitalstruktur, dvs. bare ved utstedelse av aksjeandeler, men etter hvert blir dette en kompleks type, dvs. sammen med emisjonen av egenkapitalandel, kan det gjøre en finansieringskombinasjon med gjeld.

Kapitalstrukturens mønstre er:

(a) Med utstedelse av egenkapitalandel bare;

(b) Ved utstedelse av både aksjeandeler og fortrinnsaksjer.

(c) Ved utstedelse av aksjeandeler og obligasjoner, og

(d) Ved utstedelse av aksjer, fortrinnsaksjer og obligasjoner.

Men den beste metoden for å velge sammensetningen av kapitalstruktur er avhengig av mange faktorer. Det viktigste er å velge alternativet som gir høyest EPS eller avkastning på egenkapitalen.

Å skaffe fond gjennom gjeld er billigere enn å skaffe midler gjennom egenkapital, på grunn av skattefaktor, ettersom rente på forpliktelse er et tillatbart fradrag. På den annen side er utbetaling av utbytte en disponering av fortjeneste, det samme er ikke tillatt som fradrag for beregning av skattepliktig inntekt.

Kort sagt, hvis et selskap som har en 50% skattekonsoll, betaler gjeldsrente @ 10%, kommer den ultimate effektive kostnaden til 5%. Det gjelder ikke også i tilfelle preferanseaksjer.

Dersom et firma øker sine midler ved utstedelse av 10% preferanseaksjer, er utbyttet som er utbetalt til preferanseaksjonærene heller ikke tillatt som fradrag for inntektsskatt, dvs. kostnadene ved å skaffe midler ville være @ 10%. Så det kan trygt erklæres at å skaffe fond ved utstedelse av gjeldskapital eller lån er billigere, noe som resulterer i et høyere overskudd tilgjengelig for aksjeeierne, noe som med andre ord øker EPS.

Imidlertid vil følgende illustrasjoner markere de ulike finansieringsmåter blant de ulike alternative finansieringskilder.

Illustrasjon 1:

X Ltd, et stort selskap, vurderer en betydelig utvidelse av produksjonsanleggene, og følgende alternativer er tilgjengelige:

Forventet avkastning før skatt er 25%. Utbyttet av selskapet er ikke mindre enn 20%. Selskapet har for tiden lav gjeldsskatt på 50%.

Hvilke av alternativene ville du velge?

Anbefaling:

Siden avkastning i tilfelle alternativ C er høyest, dvs. 29, 5%, bør alternativ C velges.

Illustrasjon 2:

Et selskap trenger Rs. 5, 00 000 for kjøp av nytt maskineri. Følgende tre økonomiske planer er gjennomførbare:

(a) Utstedelse av 50.000 aksjer til Rs. 10 per aksje;

(b) Utstedelse av 25.000 aksjer til Rs. 10 per aksje og utstedelse av 2500 obligasjoner på Rs. 100 per forpliktelse som ville bære renter på 8%.

(c) Utstedelse av 25.000 ordinære aksjer til Rs. 10 per aksje og 2500 preferanseaksjer på Rs. 100 per aksje som har utbytte på 8%.

Antagelser:

(i) Selskapets resultat før renter og skatt (EBIT) vil være Rs. 60.000 pa etter kjøp av nytt maskineri.

(ii) Inntektsskattesatser på 50%.

Hvilket alternativ vil du anbefale og hvorfor?

Anbefaling:

Derfor anbefales Financial Plan (b) da EPS-verdien er høyest.

Illustrasjon 3:

X Ltd. har aksjekapital på Rs. 5, 00 000 (pålydende Rs. 100 hver). For å møte utgiftene til et utvidelsesprogram ønsker selskapet å øke Rs. 3.00.000 og har følgende fire alternative kilder for å heve funnene:

Selskapet har nåverdi av Rs. 1, 50, 000. Bedriftsskatten er 50%. Foreslå en hensiktsmessig plan for de ovennevnte fire planene om å hente de nødvendige midlene.

Anbefaling:

Plan C anbefales fordi EPS er høyest. Det kan med andre ord foreslås at de nødvendige midlene skal økes fullt ut fra lån @ 10% pa

Illustrasjon 4:

Selskap A har for tiden en kapitalstruktur på 10.000 ordinære aksjer på Rs. 500 hver.

Selskapet foreslår å øke ytterligere Rs. 50, 00 000 for et stort utvidelsesprogram og vurderer fire mulige økonomiske planer:

Den ekstra kapitalinngangen ville doble selskapets nåværende inntekt før renter og skatt fra nivået på Rs. 6, 00, 000. Anta en skattesats på 30%.

Du må beregne effekten på inntjening per aksje (EPS) for aksjonærene under de fire alternative planene og kommentaren.

Anbefaling:

Plan I eller Plan II kan bli tatt siden EPS er høyest i begge sakene.

Illustrasjon 5:

Et selskaps kapitalstruktur består av:

Selskapet tjener 12% på sin kapital. Inntektsskattesatsen er 50%. Selskapet krever en sum av Rs. 25, 00 000 for å finansiere utvidelsesprogrammet der følgende alternativer er tilgjengelige:

(i) Utstedelse av 20.000 aksjer i aksjer til en premie på Rs. 25 per aksje.

(ii) Utstedelse av 10% preferanseaksjer; og

(iii) Utstedelse av 8% gjeldsbrev.

Det er anslått at P / E-forholdet for preferanseaksjer og obligasjonsfinansiering vil være henholdsvis 21, 4, 17 og 15, 7.

Hvilke av de tre finansieringsalternativene vil du anbefale og hvorfor?

Anbefaling:

Finansieringsalternativet som har den høyeste MPS (Markedspris per aksje) bør velges. Men i dette problemet presenterer både Plan (I) og Plan (III) samme MPS, slik at noen av de to kan velges eller anbefales. Men fra beskatningspunktet er gjeldsfinansiering bedre, ettersom kostnaden etter skatt bare er 4% (dvs. 8% - 50% av 8%). Dermed bør obligasjonsfinansiering anbefales.

Illustrasjon 6:

Et selskap vurderer å øke midler på rundt Rs. 100 lakhs ved en av de to alternative metodene, -14% institusjonelt lån og 13% ikke-konvertible obligasjoner. Begrepet lånealternativet vil ikke tiltrekke seg noen større tilfeldige kostnader. Obligasjonene må utstedes med en rabatt på 2, 5% og vil innebære kostnader for utstedelse av Rs. 1, 00000.

Rådgir selskapet om det bedre alternativet basert på den effektive kapitalkostnaden i hvert enkelt tilfelle. Anta at en skattesats er 50%.

Anbefaling:

Siden den effektive kostnaden for kapital er mindre i tilfelle alternativ II, dvs. ved å utstede 13% ikke-konvertible obligasjoner, bør det samme vurderes for å skaffe midler til Rs. 1, 00, 00, 000.

Illustrasjon 7:

X Company Ltd. vurderer 3 forskjellige planer for å finansiere sin totale prosjektkostnad for Rs. 100 lakhs.

Disse er:

Salget for de tre første årene er beregnet til Rs. 100 lakhs, Rs. 125 lakhs og Rs. 150 lakhs, henholdsvis, og 10% fortjeneste før renter og skatter er forventet å oppnås. Bedriftsbeskatning skal tas til 50%.

Beregn inntjening per aksje i hver av de alternative finansieringsplanene for de tre årene.

Anbefaling:

Siden EPS av alternativ Plan C er høyest blant de andre planene, bør det samme velges i alle de tre årene som er angitt ovenfor.

Illustrasjon 8:

X Ltd vurderer konvertering av 8% konvertible obligasjoner av Rs. 1000 hver. For tiden har det 500 slike obligasjoner utestående. Markedsprisen på obligasjonene er Rs. 1080. Obligasjonslånet gir at en obligasjon vil bli konvertert for 10 aksjer. Prisopptjeningsforholdet før innløsning er 20% og forventet prisopptjeningsgrad etter innløsning er 25: 1.

Antall utestående aksjer før innløsning var 10.000. Resultat før renter og skatt utgjorde Rs. 2, 00000. Selskapet er i 50% skattebraketten. Skal selskapet konvertere sine obligasjoner til aksjer?

Anbefaling:

Dette selskapet bør konvertere sine obligasjoner til aksjer ettersom markedsprisen på en obligasjon er Rs. 1080. En obligasjon konverteres til 10 aksjer. Så vil markedsprisen på 10 aksjer bli Rs. 1.667.50 (Rs. 166.75 x 10). Så vil gjeldsinnehaverne også bli til fordel som følge av konverteringen.

Illustrasjon 9:

Det stadig voksende selskapet må bestemme mellom gjeldsfond og egenkapital for utvidelsesprogrammet.

Nåværende posisjon er:

Utvidelsesprogrammet anslås å koste Rs. 1, 00000. Hvis dette er finansiert gjennom gjeld, vil den nye gjeldsraten være 7% og prisinntektsforholdet vil være 6 ganger. Dersom utvidelsesprogrammet finansieres gjennom aksjeandeler, kan de nye aksjene selges netting Rs. 25 per aksje og prisen til inntjeningsgrad vil være 7 ganger.

Utvidelsen vil generere ytterligere salg av Rs. 3.00.000 med en avkastning på 10% på salg før renter og avgifter.

Hvis selskapet skal følge en policy for å maksimere markedsverdien av sine aksjer, hvilken form for finansiering bør den velge?

Anbefaling:

Siden markedsprisen på en aksje under 7% Gjeldsfinansiering er høyere, dvs. Rs. 21.30, i forhold til egenkapitalfinansiering av Rs. 19, 25, dermed finansiering for Rs. 1, 00 000 bør velges 7% fra gjeldsfinansiering.